如何评估制造业企业生产线投资？A/B方案ROI分析及折旧、现金流量计算

投资决策折旧现金流量净现值年金净流量边际贡献率盈亏平衡点资本成本率

甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%，公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：（1）A方案需要一次性投资2000万元，建设期为0，该生产线可以用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费，在投产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。（2）B方案需要一次性投资3000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1800万元，第一年付现成本为400万元，以后随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。（3）甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下，(P/F，10%，1)＝0.9091，(P/F，10%，2)＝0.8264，(P/F，10%，3)＝0.7513，(P/F，10%，4)＝0.6830，(P/F，10%，5)＝0.6209，(P/A，10%，4)＝3.1699，(P/A，10%，5)＝3.7908。（4）对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款予以筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.3%。要求： (1)计算A方案的下列指标:①边际贡献率;②盈亏平衡点销售额。 (2)计算A方案的下列指标:①静态回收期;②现值指数。 (3）计算B方案的下列指标:①第1~4年的营业现金净流量;②第5年的现金净流量;③净现值。 (4)计算A方案和B方案的年金净流量，并判断甲公司应选择哪个方案。 (5)计算银行借款的资本成本率(不考虑货币时间价值)。

(1) A方案的边际贡献率计算如下：边际贡献率 = (营业收入 - 变动成本) / 营业收入边际贡献率 = (1500万元 - 330万元) / 1500万元边际贡献率 = 1170万元 / 1500万元边际贡献率 = 0.78 或 78%

盈亏平衡点销售额计算如下：固定成本 = 折旧费 + 营运资金垫支（期满收回）固定成本 = 2000万元 / 4年 + 300万元固定成本 = 500万元 + 300万元固定成本 = 800万元

盈亏平衡点销售额 = 固定成本 / 边际贡献率盈亏平衡点销售额 = 800万元 / 0.78 盈亏平衡点销售额 ≈ 1025.64万元

(2) A方案的静态回收期计算：年现金流量 = 营业收入 - 变动成本 - 折旧费年现金流量 = 1500万元 - 330万元 - (2000万元 / 4年) 年现金流量 = 1170万元 - 500万元年现金流量 = 670万元

静态回收期 = 初始投资 / 年现金流量静态回收期 = 2000万元 / 670万元静态回收期 ≈ 2.99年，约为3年

现值指数计算：年现金流量的现值 = 年现金流量 × (P/F，10%，n) 年现金流量的现值第1年 = 670万元 × (P/F，10%，1) = 670万元 × 0.9091 年现金流量的现值第2年 = 670万元 × (P/F，10%，2) = 670万元 × 0.8264 年现金流量的现值第3年 = 670万元 × (P/F，10%，3) = 670万元 × 0.7513 年现金流量的现值第4年 = 670万元 × (P/F，10%，4) = 670万元 × 0.6830 现值指数 = 年现金流量的现值之和 / 初始投资现值指数 = [670万元 × 0.9091 + 670万元 × 0.8264 + 670万元 × 0.7513 + 670万元 × 0.6830] / 2000万元

(3) B方案的第1~4年营业现金净流量计算：年现金流量 = 营业收入 - 变动成本 - 折旧费年现金流量第1年 = 1800万元 - 400万元 - (3000万元 / 5年) 年现金流量第2年 = 1800万元 - (400万元 + 20万元) - (3000万元 / 5年) 年现金流量第3年 = 1800万元 - (400万元 + 20万元 × 2) - (3000万元 / 5年) 年现金流量第4年 = 1800万元 - (400万元 + 20万元 × 3) - (3000万元 / 5年)

第5年的现金净流量计算：年现金流量第5年 = 营业收入 - 变动成本 - 折旧费 + 净残值年现金流量第5年 = 1800万元 - (400万元 + 20万元 × 4) - (3000万元 / 5年) + 120万元

净现值计算：年现金流量的现值 = 年现金流量 × (P/F，10%，n) 年现金流量的现值第1年 = 年现金流量第1年 × (P/F，10%，1) 年现金流量的现值第2年 = 年现金流量第2年 × (P/F，10%，2) 年现金流量的现值第3年 = 年现金流量第3年 × (P/F，10%，3) 年现金流量的现值第4年 = 年现金流量第4年 × (P/F，10%，4) 年现金流量的现值第5年 = 年现金流量第5年 × (P/F，10%，5) 净现值 = 年现金流量的现值之和 - 初始投资

(4) A方案和B方案的年金净流量计算：年金净流量 = 净现值 / 年金现值系数年金现值系数 = (P/A，10%，n) A方案的年金净流量 = A方案的净现值 / (P/A，10%，4) B方案的年金净流量 = B方案的净现值 / (P/A，10%，5)

(5) 银行借款的资本成本率计算：资本成本率 = 实际年利率实际年利率 = (借款年利率 × (1 - 手续费率)) / (1 - 所得税率 × (借款年利率 × (1 - 手续费率))) 实际年利率 = (6% × (1 - 0.3%)) / (1 - 25% × (6% × (1 - 0.3%)))

请注意，以上计算中涉及的现值和年金现值系数需要根据题目提供的数据进行具体计算。

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