根据企业会计准则第33号——合并财务报表（2014），合并财务报表的范围应当基于控制的概念来确定。控制是指投资方拥有权力去主导被投资方的相关活动，并从中获取可变回报。以下是一些关键条件：

1. 半数以上表决权：如果投资方持有被投资方半数以上的表决权，通常认为投资方有权力主导被投资方的决策，因此可以合并报表。
2. 协议控制：即使投资方持有被投资方半数或以下的表决权，但如果通过与其他表决权持有人的协议，能够控制半数以上表决权，也视为拥有权力。
3. 实际能力：在某些情况下，投资方可能通过其他方式（如任命关键管理人员、决定重大交易等）证明其有能力主导被投资方相关活动，即使表决权不足半数。
4. 潜在表决权：考虑可转换证券、认股权证等潜在表决权的影响，可能增加投资方的表决权，从而影响控制判断。
5. 特殊关系：投资方与被投资方之间的特殊关系可能影响控制的判断，例如关联方关系。

综上所述，公司对外投资要合并报表，关键在于是否拥有对被投资方的控制权，这通常涉及对表决权、协议、实际能力等因素的综合评估。如果满足控制条件，即使持股比例未达到半数，也应合并报表。如果不能控制，即使持股比例超过半数，也不应合并。